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　　起原：湖畔新言

　　新湖不雅点：

　　11月初东说念主大常委会利空影响基本消化，12月政事局会议以及中央经济职责会议行将召开，矜恤商场关于会议本色的宏不雅计谋的预期情况。

　　供应方面，11月螺纹产量冲高回落，热卷产量磨叽回升。12月螺纹产量将连接季节性走低，而热卷产量受到钢厂转产以及产线覆按完成，产量将快速回升。

　　需求方面，12月国内螺纹结尾需求连接分化，南边工地连接节前赶工，朔方工地受降温影响，施工受到影响，瞻望螺纹需求将冉冉季节性走弱。地产销售计渔利好后果还在，销售连接看护，但新开工降幅扩大，不利建材需求。专项债刊行竣事，冉冉落地，基建工地资金弥留有所缓解。热卷结尾制造业施工季节性不显明，汽车家电挖掘机船舶及集装箱等制造业的产销清晰向好，支合手热卷的需求。

　　出口方面，国内钢材出口看护高位，瞻望后续钢材的出口连接看护高位，矜恤接下来钢厂出口订单的情况。

　　库存方面，11月螺纹总库存累库的幅度低于预期，12月螺纹供需两弱，但库存将季节性累库。12月热卷产量将冉冉回升，总库存有望见底回升。

　　举座上看，12月政事局会议以及中央经济职责会议的宏不雅利好预期将支合手成材价钱，而成材基本面矛盾不大，瞻望成材价钱将看护颤动走势，矜恤12月会议的具体扫尾。

　　供应分析：

　　螺纹产量回腾飞间有限 热卷供应有望总结

　　11月份国内螺纹利润环比出现回落，电炉利润也出现走低。国内螺纹样本钢厂周度产量环比10月走低，不外所有11月螺纹产量看护相对分解，产量变化不大。从数据上看，规定11月26日，样本钢厂螺纹周度产量为233.82万吨，环比10月下落3.86%。11月螺纹周度产量基本看护233万吨傍边。热卷方面来看，10月以来国内热卷库存压力得到缓解，11月部分钢厂贪图将铁水产量从螺纹流回热卷，但11月因为钢厂产量覆按的影响，热卷产量回升的程度不大。数据上看，规定11月26日，热卷周度产量达到311.85万吨，环比10月底回升2.82%。

　　12月跟着需求参预季节性淡季，国内螺纹产量预期冉冉走低。而跟着热卷产量覆按完成以及铁水从螺纹流回热卷，热卷产量将连接回升。

　　11月铁水产量高位 12月铁水产量将磨叽回落

　　铁水端来看，11月国内高炉铁水产量高位颤动，铁水产量并未出现往年那样的环比下落的情况。从数据上看，规定11月26日，247家样本钢厂的日均铁水产量为235.8万吨，环比10月底微增0.14%，钢厂盈利比例环比10月下面落6.49个百分点至54.55%。11月国内钢厂高炉铁水的日均产量看护高位，产量变化不大。瞻望12月运行国内钢厂高炉日均产量将环比回落，不外12月的产量回落的速率将偏慢。

　　需求分析：

　　12月确立需求季节性回落 热卷需求将合手稳

　　11月国内建材需求季节性回落，朔方气温下落，工地施工受限，需求季节性回落。南边地区跟着雨水天气减少，工地赶工需求加多，支合手建材的需求。瞻望12月建材的需求将连接季节性回落，南边地区工地赶工支合手建材需求，导致建材需求回落的节律放缓。

　　热卷结尾需求季节性并不显明，结尾需求韧性仍在，需求合手稳，热卷的结尾需求要好于建材。

　　地产销售好转 矜恤合手续性

　　2024年10月国内地产新开工面积当月同比降幅扩大，销售面积同比快速收窄。从统计局的数据来看，2024年1-10月国内地产行业新开工面蓄积计同比下落22.6%，房屋销售面蓄积计同比下落15.8%；10月国内地产新开工面积当月同比下落26.62%，销售面积当月同比下落1.63%。从地产新开工面积情况来看，10月地产新开工面积未见显明改善，同比降幅连接扩大，后期地产仍旧拖累成材需求。9月底国内一线城市减轻限购以及不断出台刺激房地产销售的计谋，国内商品房销售有所好转，10月以来二手房以及新址成交均好转。当今商品房销售仍旧处于计谋刺激期中，后续需要矜恤商品房销售好转的合手续性。不外短期来看，商品房销售好转，对房地产新开工面积的拉看成用有限，瞻望12月地产仍旧是拖累建材需求。

　　专项债新发竣事 场所政府化债启动

　　2024年1-10月国内基建投资完成额累计同比加多9.35%，10月基建投资完成额当月同比加多10.03%。跟着国内场所政府新增专项债刊行竣事，资金冉冉落实什物职责量，工地资金情况有所好转，基建施工完成额有所好转。11月场所政府新增专项债刊行及基本完成。从各场所政府统计的数据来看，规定11月27日，各场所政府累计刊行新增专项债以为39385.79亿，累计完成100.99%。从Mysteel统计的寰宇新开工技俩数据来看，5、6月份寰宇新开工项缠绵总投资额见底之后，总投资额环比回升。10月当月新开工技俩总投资额同比下落19.48%，环比加多26.47%。跟着新增场所专项债刊行收场，新开工技俩环比合手续好转，但同比仍旧看护负增长。举座上看，全年的新开工情况将连接看护负增长，基建的新开工技俩增长乏力。

　　11月8日东说念主大常委会竣事，场所政府以为取得10万亿的化债额度。从11月15日运行国内场所政府运行接续刊行专项债进行隐性债务置换。把柄各场所政府如故刊行以及行将刊行的情况来看，规定11月27日，把柄刊行贪图11月-12月场所政府刊行用于隐性债务置换的专项债以为11699.49亿元。隐性债务置换好像缓解场所政府的财政弥见原况。

　　以旧换新计谋刺激 汽车产销同环比回升

　　2024年1-10月汽车产量累计同比加多1.9%，销售累计同比加多2.7%。月度数据来看，2024年10月汽车当月产量同比加多3.6%，销量同比加多7%。10月汽车同环比增速均转正，主若是汽车出口以及国内以旧换新计谋提振汽车奢靡。出口方面，2024年1-10月国内汽车累计出口485.5万辆，累计同比加多23.8%。10月国内汽车出口54.2万辆，出口同比加多11.1%，汽车出口连接编削高。内销方面，10月国内汽车销量同比加多6.17%，增速转正。1-10月汽车内销累计销量1976.9万辆，累计同比下落1.38%，降幅收窄。近期欧盟传出有望取消对国内电动汽车加多的关税，这对国内电动汽车的出口有一定支合手。

　　家电排产环比回升 出口支合手需求

　　12月国内三大白电的排产连接回升，内销量排产环比加多，出口排产连接大幅回升。从数据上看，12月三大白电排产量环比加多8.38%，其中内销排产环比加多2.55%，出口排产环比加多13.79%。举座上看，受到以旧换新计谋的提振以及家电出口需求强力支合手，家电排产预期向好，对板材需求有所支合手。

　　船舶集装箱看护高增速 挖掘机内销增速清晰向好

　　2024年1-10月国内挖掘机销量累计同比加多0.47%，其中出口累计同比下落7.41%。10月单月数据来看，10月挖掘机销量当月同比加多15.1%，内销量同比加多21.6%，出口当月同比加多9.46%。挖掘机月度销量数据清晰向好。

　　2024年1-10月国内集装箱累计产量同比大幅加多191%，累计增速连接大幅加多。10月当月集装箱产量同比加多254.5%。集装箱产量连接看护同比大幅加多，月度产量创近几年以来新高，短期支合手板材需求。

　　2024年1-9月国内船舶新接订单以及在手订单仍旧看护同比高增速。1-9月国内船舶新接订单累计同比加多51.9%，手合手订单累计同比加多44.3%。国内船舶订单数据看护高速增长，对板材的需求支合手强。

　　钢材出口清晰苍劲 矜恤钢厂接单情况

　　2024年1-10月国内钢材出口连接保合手强势。从出口的数据上看，2024年1-10月国内钢材出口9189万吨，累计同比加多22.96%。10月当月国内钢材出口1118万吨，当月同比加多40.81%，环比加多10.15%。国内钢材出口连接看护苍劲，好像缓解国里面分钢材多余压力，后续矜恤钢厂出口接单情况。

　　库存分析：

　　11月国内螺纹总库存低位游荡，库存并未出现快速累积，11月底总库存出现环比下落的情况，库存十足值处于历史同时低位水平，朔方快速累库，南边库存看护低位，举座库存清晰好于预期。从数据上看，规定11月21日，螺纹总库存445.11万吨，环比10月底回升1.79%，同比下落14.4%，螺纹总库存处于近几年同时低位。11月螺纹产量高位回落，供应压力有所缓解，南边地区工地赶工，支合手螺纹需求，11月螺纹库存累库低于预期。国内螺纹需求在12月将连接季节性走低，螺纹产量也将冉冉走低，瞻望螺纹库存在12月将连接季节性累库存。

　　热卷方面，11月热卷结尾需求韧性仍在，结尾需求看护分解，但热卷产量收复的速率偏慢，国内热卷的总库存连接下落。从数据上看，规定11月21日，热卷总库存315.23万吨，环比10月下落6.95%，同比下落8.7%。11月国里面分钢厂将铁水从螺纹流回热卷，但11月由于钢厂热卷产线覆按导致热卷产量收复的速率偏慢。12月跟着钢厂热卷产线覆按竣事，热卷产量将快速收复，而热卷结尾需求合手稳，瞻望12月热卷总库存将见底回升。

　　宏不雅分析：

　　11月8日东说念主大常委会竣事，会议仅公布以为10万亿的场所政府化债贪图，会议本色低于商场预期。11月中旬商场关于会议的利空预期基本计价，商场参预宏不雅计谋真空期。12月国内将召开政事局会议以及中央经济职责会议安排来岁的经济职责，会议召开之前商场或将对会议本色有所炒作。另外，特朗普贪图上台后对国内出口知己意思国的商品非凡加多10%的关税，这意味着好意思国对中国商品加征关税将冉冉落地。为了对冲好意思国加征关税对国内经济形成的不利影响，国内或将加大经济刺激的力度。

　　新湖不雅点：

　　11月初东说念主大常委会利空影响基本消化，12月政事局会议以及中央经济职责会议行将召开，矜恤商场关于会议本色的宏不雅计谋的预期情况。

　　供应方面，11月螺纹产量冲高回落，热卷产量磨叽回升。12月螺纹产量将连接季节性走低，而热卷产量受到钢厂转产以及产线覆按完成，产量将快速回升。

　　需求方面，12月国内螺纹结尾需求连接分化，南边工地连接节前赶工，朔方工地受降温影响，施工受到影响，瞻望螺纹需求将冉冉季节性走弱。地产销售计渔利好后果还在，销售连接看护，但新开工降幅扩大，不利建材需求。专项债刊行竣事，冉冉落地，基建工地资金弥留有所缓解。热卷结尾制造业施工季节性不显明，汽车家电挖掘机船舶及集装箱等制造业的产销清晰向好，支合手热卷的需求。

　　出口方面，国内钢材出口看护高位，瞻望后续钢材的出口连接看护高位，矜恤接下来钢厂出口订单的情况。

　　库存方面，11月螺纹总库存累库的幅度低于预期，12月螺纹供需两弱，但库存将季节性累库。12月热卷产量将冉冉回升，总库存有望见底回升。

　　举座上看，12月政事局会议以及中央经济职责会议的宏不雅利好预期将支合手成材价钱，而成材基本面矛盾不大，瞻望成材价钱将看护颤动走势，矜恤12月会议的具体扫尾。

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拖累剪辑：赵念念远